入世與我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)

一、當(dāng)前我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)之后，以所擁有的資本為對(duì)象，通過(guò)資本更大范圍的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)自保定、武漢首開(kāi)先河以來(lái)，經(jīng)過(guò)20世紀(jì)80年代和90年代兩次高潮，對(duì)加快我國(guó)企業(yè)改革步伐，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮了重要的作用。然而，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)還存在許多問(wèn)題，在對(duì)入世的影響展開(kāi)分析之前，對(duì)這些問(wèn)題首先要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。知己知彼，才能有效地應(yīng)對(duì)。

1.資本運(yùn)營(yíng)理念扭曲。

資本運(yùn)營(yíng)是相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的概念，如果說(shuō)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的話，那么，資本運(yùn)營(yíng)就是外部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，只有在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展到一定程度，資本運(yùn)營(yíng)才具有必要性和可行性（在此，主要指生產(chǎn)型企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)）。而且，首先搞好了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，才談得上搞好其資本運(yùn)營(yíng)。從資本運(yùn)營(yíng)的目的看，資本運(yùn)營(yíng)的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。上市籌集資金和擴(kuò)大規(guī)模只是資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的兩個(gè)環(huán)節(jié)。然而，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)理念嚴(yán)重扭曲，表現(xiàn)在：一是將過(guò)程視為目的。將籌集資金作為資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，為上市而上市，對(duì)企業(yè)進(jìn)行過(guò)度包裝，制造和發(fā)布虛假信息。更有甚者，將資本運(yùn)營(yíng)視為躲避監(jiān)管的手段，假重組真逃債。近年來(lái)，頻頻曝光的上市公司惡性造假事件就是這種扭曲理念的反映。二是將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為是簡(jiǎn)單擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏理性分析和客觀評(píng)估，盲目重組、并購(gòu)一些無(wú)發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司，結(jié)果，非但沒(méi)有通過(guò)并購(gòu)壯大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并購(gòu)?fù)峡?。三是脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，有些企業(yè)不是以搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力作為資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，而是盲目實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，盲目進(jìn)入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，首尾不能兼顧，最終陷入被動(dòng)。

2.資本運(yùn)營(yíng)主體模糊。

從理論上講，企業(yè)是資本運(yùn)營(yíng)的天然主體，然而，我國(guó)特殊的制度環(huán)境，資本運(yùn)營(yíng)主體長(zhǎng)期處于模糊狀態(tài)。一種具有代表性的現(xiàn)象是，政府往往成為資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際主宰者。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重心不在于企業(yè)之間的談判，而在于政府的意愿，在于和政府對(duì)被并購(gòu)企業(yè)權(quán)利與義務(wù)的談判，在于政府對(duì)上市額度的分配，在于政府對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的支持力度。也正是政府的這種特殊地位，使我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展?fàn)顩r始終緊隨政府政策的變化而進(jìn)退。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的第二次高潮直接根源于“十五大”的召開(kāi)。雖然政府的干預(yù)在一定程度上也會(huì)有其促進(jìn)作用，但總的說(shuō)來(lái)，它嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)效率的發(fā)揮，使資本運(yùn)營(yíng)中的“扶危濟(jì)困”、“拉郎配”現(xiàn)象非常普遍，資本運(yùn)營(yíng)被扭曲變樣，嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)效率。還有一種比較普遍的現(xiàn)象是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員主宰資本運(yùn)營(yíng)。這種現(xiàn)象在西方也很普遍，但我們與西方的不同之處在于，我國(guó)國(guó)有企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象非常嚴(yán)重，資本運(yùn)營(yíng)常常成為經(jīng)營(yíng)人員牟取私利的渠道。

3.資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏，資本運(yùn)營(yíng)中介組織嚴(yán)重不規(guī)范。

資本運(yùn)營(yíng)是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)，能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場(chǎng)洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，我國(guó)這方面的人才嚴(yán)重短缺，這也是我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)難以走向規(guī)范的一個(gè)重要原因。同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運(yùn)營(yíng)中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、融通資金等作用。然而，我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)中介組織發(fā)育嚴(yán)重不良；存在從事資本運(yùn)營(yíng)的中介組織數(shù)量過(guò)少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、中介組織的行為極不規(guī)范、中介組織與企業(yè)合謀欺騙投資者的惡性事件頻頻發(fā)生等問(wèn)題。

4.對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少。

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì)優(yōu)化配置的過(guò)程，它沒(méi)有地域和國(guó)別限制。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)在“十五大”之后的第二次高潮中，成功地突破了地區(qū)限制，在全國(guó)范圍展開(kāi)。但是，我國(guó)到國(guó)外進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)數(shù)量不多，只有幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)在國(guó)外有資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。即使走出去的企業(yè)，有的資本運(yùn)營(yíng)也僅僅停留在融資這些相對(duì)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如兼并、收購(gòu)等很少。

二、入世對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的影響

扭曲的理念、模糊的主體、人才的缺乏、中介組織的不規(guī)范和有限的范圍決定了我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)總體水平低，僅處于資本運(yùn)營(yíng)的初期階段。在這種狀況下加入WTO，將會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生積極和消極兩方面影響。積極影響不會(huì)自然產(chǎn)生，需要主動(dòng)應(yīng)對(duì)、利用和爭(zhēng)取。

1.入世將掀起我國(guó)企業(yè)第三次資本運(yùn)營(yíng)高潮。

首先，外國(guó)企業(yè)主要采取并購(gòu)方式進(jìn)入我國(guó)，會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。受世界經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，隨著我國(guó)入世后的開(kāi)放步伐加快，外國(guó)企業(yè)將掀起進(jìn)入我國(guó)的高潮。我國(guó)經(jīng)過(guò)20多年的改革，企業(yè)已經(jīng)擁有了較好的經(jīng)濟(jì)資源，并購(gòu)便于快速占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)本土化經(jīng)營(yíng)。因此，外企在進(jìn)入方式選擇方面，與上世紀(jì)采用設(shè)備、技術(shù)與我國(guó)企業(yè)合資、合作相比，這次將會(huì)更多地采取兼并、收購(gòu)方式。這雖然也會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展，但會(huì)使被并購(gòu)企業(yè)降為從屬于外企的地位。

其次，為應(yīng)對(duì)入世，我國(guó)企業(yè)將主要通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)外國(guó)企業(yè)咄咄逼人的氣勢(shì)，我國(guó)企業(yè)將通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)迅速整合各種資源，培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，掀起企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)高潮。

最后，入世有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供巨大舞臺(tái)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，結(jié)構(gòu)調(diào)整是“十五”時(shí)期的中心任務(wù)。入世后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，加劇了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。資本運(yùn)營(yíng)是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整最有效的手段。通過(guò)同部門企業(yè)的并購(gòu)可以形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，通過(guò)不同部門企業(yè)間的重組可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。

2.入世將為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)提供便利。

根據(jù)WTO權(quán)利和義務(wù)對(duì)等原則，在我國(guó)對(duì)成員國(guó)開(kāi)放的同時(shí)，成員國(guó)也對(duì)我國(guó)開(kāi)放，這為我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)提供了契機(jī)。我國(guó)企業(yè)不僅可以對(duì)外輸出商品、勞務(wù)，而且可以輸出資本；不僅可以進(jìn)行間接資本輸出，而且可以進(jìn)行直接投資，在國(guó)外投資建廠；不僅可以在國(guó)際資本市場(chǎng)融資，而且可以通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)兼并、收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)，從而有利于我國(guó)企業(yè)充分利用兩個(gè)市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)兩種資源。尤其值得一提的是，加入WTO為我國(guó)中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)到國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)提供了機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期以來(lái)，我們對(duì)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)有一種誤解，似乎只有大型企業(yè)才可以進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)和國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)。事實(shí)上，資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)規(guī)模并沒(méi)有直接的聯(lián)系。發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司幾乎都是中小型跨國(guó)公司，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家，中小型跨國(guó)公司的比重也很高。英國(guó)和法國(guó)80％左右的跨國(guó)公司都是中小型跨國(guó)公司。聯(lián)合國(guó)早在1993年就修改了跨國(guó)公司定義中對(duì)規(guī)模的要求，將跨國(guó)公司定義為由兩個(gè)以上國(guó)家實(shí)體組成的、在一個(gè)經(jīng)營(yíng)體系下運(yùn)營(yíng)且通過(guò)股權(quán)與其他方式形成的企業(yè)。加入WTO后，必然采用這種標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)將拆除種種障礙，中小型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)將可以享受到我國(guó)和WTO成員國(guó)對(duì)跨國(guó)公司的各種優(yōu)惠政策，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)。

3.入世促使我國(guó)資本市場(chǎng)走向完善和國(guó)際化，為我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供良好中介。

資本市場(chǎng)是資本運(yùn)營(yíng)的主要場(chǎng)所，資本市場(chǎng)的完善程度決定了資本運(yùn)營(yíng)的效率。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)存在規(guī)模小、行政化色彩濃厚、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理（間接融資市場(chǎng)與直接融資市場(chǎng)不協(xié)調(diào)、市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)不合理和市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)不合理）、中介組織功能不完善以及法規(guī)不規(guī)范等缺陷，很難為資本運(yùn)營(yíng)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。加入WTO后，根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》，我國(guó)將開(kāi)放資本市場(chǎng)，允許外國(guó)公司享有國(guó)民待遇，允許在我國(guó)建立資本市場(chǎng)中介組織，取消跨國(guó)界服務(wù)限制，并逐步開(kāi)放資本項(xiàng)目，走向自由化。我國(guó)資本市場(chǎng)在外國(guó)資本強(qiáng)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)下，將隨著WTO規(guī)則的實(shí)施逐步完善，逐步國(guó)際化，從而為我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造更好的條件。

4.入世有助于我國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)資本運(yùn)營(yíng)技術(shù)，規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)行為，樹(shù)立現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)理念。

加入WTO之后，外國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，為我國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)資本運(yùn)營(yíng)技術(shù)、規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)行為、樹(shù)立現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)理念帶來(lái)了巨大的學(xué)習(xí)效應(yīng)。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是示范學(xué)習(xí)效應(yīng)。我國(guó)企業(yè)可以近距離、全方位地了解外國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程，真實(shí)領(lǐng)略現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)的效率，學(xué)習(xí)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略和技術(shù)的合理使用。二是“干中學(xué)”效應(yīng)。我國(guó)企業(yè)通過(guò)與外國(guó)企業(yè)合作和競(jìng)爭(zhēng)，或者被并購(gòu)，或者并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)，或者爭(zhēng)奪同一個(gè)目標(biāo)，親身體驗(yàn)現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)理念的作用，真正掌握資本運(yùn)營(yíng)的完整內(nèi)容和全部過(guò)程，使我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)盡快邁人規(guī)范化的健康發(fā)展軌道。

5.入世將促進(jìn)我國(guó)相關(guān)法規(guī)和制度改革，為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供制度保障。

經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要各方面的改革配套進(jìn)行。我國(guó)的市場(chǎng)化改革雖然已經(jīng)走過(guò)20多個(gè)年頭，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本框架剛剛形成，市場(chǎng)化程度還不是很高，資本市場(chǎng)發(fā)育很不成熟，各方面改革并不配套，再加上復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境和金融危機(jī)的影響，出于保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的要求，我國(guó)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)采取了謹(jǐn)慎態(tài)度，制定了一系列旨在加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范的法規(guī)、條例，建立了比較嚴(yán)格的管制制度，這也是必要的，但是對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展重視不足。更重要的是，由于體制的原因，一些法規(guī)和制度演變?yōu)槠髽I(yè)資本運(yùn)營(yíng)的障礙。入世后，我國(guó)將根據(jù)WTO的要求對(duì)這些法規(guī)、制度進(jìn)行清理、改革，掃清企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的障礙，為其提供制度保障。

當(dāng)然，入世不僅對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)有積極影響，也有消極影響。如跨國(guó)公司對(duì)我國(guó)