09年自考"國際財務管理"串講資料第十二章

09年自考"國際財務管理"串講資料第十二章

　　1、投資決策指標分為貼現現金流量指標和非貼現現金流量指標。

　　2、現金流量：指企業(yè)現金流入和流出的數量。

　　增加資本、增加負債和減少非現金資產，會引起現金流入；

　　減少資本、減少負債和增加非現金資產，會引起現金流出。

　　3、現金流量的構成的兩種表述方法：

　　（1）按現金流量發(fā)生的時間來表述；（2）按現金的流入、流出來表述。

　　4、按發(fā)生時間，現金流量分為：①初始現金流量；②營業(yè)現金流量；③終結現金流量。

　　5、初始現金流量包括：（多選）

　?、俟潭ㄙY產上的投資；②流動資產上的投資；③其他投資費用；④原有固定資產的變價收入。

　　6、營業(yè)現金流量，以年為單位計算。

　　每年凈現金流量（NCF）＝每年營業(yè)收入－付現成本－所得稅＝凈利＋折舊（＋攤銷額）

　　7、現金流入指營業(yè)現金收入；現金支出指營業(yè)現金支出和繳納的稅金。

　　8、終結現金流量包括：

　?。?）固定資產的殘值收入或變價收入；（2）原有墊支在各種流動資產上的資金的收回；（3）停止使用的土地的變價收入。

　　9、按現金流量流入、流出，現金流量分為：（1）現金流入量；（2）現金流出量。

　　10、現金流入量包括：

　?。?）投資項目完成后每年可增加的營業(yè)現金收入；（2）固定資產報廢時的殘值收入或中途的變價收入；

　?。?）固定資產使用期滿時，原有墊支在各種流動資產上資金的收回。

　　11、現金流出量包括：

　　（1）自固定資產上的投資；（2）在流動資產上的投資；（3）營業(yè)現金支出；（4）其他投資。

　　12、現金流量的計算：參見例題。

　　13、非貼現現金流量指標：（1）投資回收期；（2）平均報酬率。

　　14、投資回收期：指回收初始投資所需要的時間。

　　15、如果每年的營業(yè)凈現金流量（NCF）相等，則投資回收期公式：

　　投資回收期＝原始投資額／每年NCF

　　16、投資回收期的缺點：沒考慮貨幣時間價值和期滿后的現金流量狀況。

　　17、平均報酬率的三種計算方法：例題P328-329

　　（1）平均報酬率（ARR）＝年平均凈利／初始投資額?。?）平均報酬率（ARR）＝年均現金流量／初始投資額

　?。?）平均報酬率（ARR）＝P／［1／2（C-S）＋S+WC］

　　P為年均凈利；C為投資方案的原始成本；S為預計設備殘值；WC為追加的營運資金。

　　只有高于期望的平均報酬率的方案才能入選。

　　優(yōu)點：簡明、易算、易懂。 缺點：沒考慮貨幣時間價值。

　　18、貼現現金流量指標是指考慮了貨幣時間價值的指標。

　　19、投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資后的余額叫凈現值。（流入現值減流出現值）

　　NPV為凈現值； NCF t為第t年的凈現金流量； k為貼現率；

　　n為項目設計使用年限；C為初始投資額。

　　20、凈現值的計算步驟：（多選）

　　①計算每年的營業(yè)凈現金流量；②計算未來報酬的總現值；③計算凈現值。

　　21、計算未來報酬的總現值的步驟：

　?。?）將每年的營業(yè)凈現金流量折算成現值，如每年NCF相等，按年金折成現值；如每年的NCF不相等，先對每年的NCF進行貼現，然后合計。（2）將終結現金流量折成現值。（3）計算未來報酬的總現值。

　　22、凈現值法的決策規(guī)則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正時則采納，凈現值為負時不采納；在多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值為正值中的最大者。

　　23、凈現值法的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值，能反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。

　　缺點：不能揭示各方案本身可能達到的實際報酬率是多少，在資本有限量的情況下，指根據各投資項目凈現值的絕對額作出決策還不能爭取實現最大的投資收益。

　　24、使投資項目的凈現值等于零的貼現率教內部報酬率。目前很多企業(yè)使用該指標。

　　NCFt為第t年的凈現金流量； IRR為內部報酬率； n為項目使用年限； C為初始投資額；

　　25、如每年的NCF相等，則內部報酬率的計算步驟：

　?。?）計算年金現值系數：年金現值系數＝初始投資額／每年NCF；?。?）查年金現值系數表；（3）用插值法計算該方案的內部報酬率。

　　26、如每年的NCF不等，則內部報酬率的計算步驟：

　?。?）先預估一個貼現率，按此貼現率計算凈現值：如計算的凈現值為正數，表示預估的貼現率小于該項目的實(武漢自考)際內部報酬率，應提高貼現率再進行測算；如計算的凈現值為負數，表明預估的貼現率大于該方案的實際內部報酬率，應降低貼現率再進行測算。經過如此反復測算，找到凈現值由正到負且較接近于零的兩個貼現率。

　?。?）根據上述兩鄰近的貼現率在采用插值法，計算方案的實際內部報酬率。

　　27、采用內部報酬率法的決策規(guī)則：在只由各一個備選方案的采納與否決策中，如計算的內部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或期望的報酬率就采納；反之拒絕。在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用內部報酬率超過資本成本或期望報酬率最多的投資項目。

　　28、內部報酬率法的優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值；缺點：計算過程復雜。

　　29、利潤指數（現值指數）：使投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。

　　利潤指數＝未來報酬的總現值／初始投資額＝流入現值／流出現值

　　30、利潤指數的決策規(guī)則：一個備選方案時只要利潤指數大于或等于1，就采納，反之拒絕。多個方案的互斥選擇中，采用利潤指數超過1最多的投資項目。

　　31、利潤指數法的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值；用相對數表示，有利于在初始投資額不同的投資方案間的對比。

　　缺點：概念模糊不清，不便于理解。

　　32、20世紀50年代投資回收期是評價企業(yè)投資效益的主要方法。

　　33、20世紀70年代，貼現現金流量指標占主導地位，形成了以貼現現金流量指標為主，以投資回收期為輔的多種指標并存的指標體系。

　　34、20世紀50－80年代，貼現現金流量指標建立。

　　35、貼現現金流量指標廣泛應用的原因：（簡答／選擇）

　　（1）非貼現指標把不同時點上的現金收入和支出當作無差別的資金進行對比，忽略貨幣時間價值；貼現指標把不同時點收入或支出的現金按統(tǒng)一的貼現率折算到同一時點，使不同時期的現金具有可比性。

　?。?）非貼現指標中的投資回收期法只能反映投資回收速度，不能反映利潤的多少?；厥掌鳑]考慮時間價值因素，夸大投資回收速度。

　　（3）投資回收期、平均報酬等非貼現指標對壽命不同、資本投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案取法鑒別能力；貼現法指標可通過凈現值、內部報酬率和利潤指數作出合理決策。

　?。?）非貼現指標中的評劇報酬率、投資利潤率，沒考慮貨幣時間價值，夸大項目的應力水平；貼現指標中的內部報酬率考慮貨幣時間價值并加算出真實利潤率。

　?。?）運用投資回收期時，標準回收器是方案取舍的標準，缺乏客觀依據；貼現指標中的凈現值和內部報酬率指標以企業(yè)資本成本為取舍依據，符合客觀實際。

　?。?）管理人員水平不斷提供和電子計算機的廣泛應用，加速了貼現指標的使用。

　　36、①多數情況下，凈現值、內部報酬率、利潤指數法的結論相同。（選擇）

　　②當初始投資不同時，凈現值和利潤指數會產生差異。

　?、墼跊]有資本限量的情況下的互斥選擇決策中，應選用凈現值較大的投資項目。即利潤指數與凈現值得出不同結論時，以凈現值為準。

　?、茉谶@三種評價方法中，凈現值法最好。

　?、菰谫Y本有限量情況下，應綜合考慮利潤指數和凈現值兩項指標才能作出正確決策。一般先根據利潤指數的高低對投資項目進行排隊，然后通過不同組合，選出一組使凈現值最大的投資項目。

　　37、確定國際投資項目的評價主體的觀點：（多選）

　?。?）以總公司為評價主體；（2）以國外投資項目為評價主體；

　　（3）以項目為主體和以總公司為主體分別進行評價。

　　38、對國外投資的評級主體問題的調查表明：21％強調在國外投資中評價報酬中，應根據母公司的觀點，42％強調應根據當地項目的觀點，37％同時采用母公司和當地項目的觀點。

　　39、國際投資項目現金流量的計量問題：

　?。?）初始現金流量；（2）營業(yè)現金流量；（3）終結現金流量；（4）匯回總公司的現金流量。

　　40、確定終結現金流量的方法：（1）清算價值法；（2）收益現值法。

　　41、國際投資風險按風險性質分為：經濟風險、政治風險。

　　42、經濟風險是東道國經濟上的因素對跨國公司造成不利影響的可能性。

　　43、經濟風險按影響分為分為：宏觀經濟風險、微觀經濟風險。

　　44、宏觀經濟風險包括：東道國的整體經濟狀況、市場供求和價格狀況、稅收調整。（多選）

　　45、微觀經濟風險包括：公司可能面臨的行業(yè)風險、公司生產的原材料供應情況發(fā)生變化。（多選）

　　46、政治風險多方生在發(fā)展中國家，也可能發(fā)生在發(fā)達的工業(yè)化國家。

　　47、法規(guī)按其性質分為：非歧視性法規(guī)、歧視性法規(guī)、財富剝奪性法規(guī)。

　　48、國家風險的評價指數：分析指數、信用指數、市場指數。

　　49、分析指數包括：政治風險、經濟風險、經濟指數。