自考“國際財務(wù)管理”資料（21）

　　第十二章 國際直接投資

　　1、投資決策指標(biāo)分為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。

　　2、現(xiàn)金流量：指企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

　　增加資本、增加負(fù)債和減少非現(xiàn)金資產(chǎn)，會引起現(xiàn)金流入；

　　減少資本、減少負(fù)債和增加非現(xiàn)金資產(chǎn)，會引起現(xiàn)金流出。

　　3、現(xiàn)金流量的構(gòu)成的兩種表述方法：

　　（1）按現(xiàn)金流量發(fā)生的時間來表述；（2）按現(xiàn)金的流入、流出來表述。

　　4、按發(fā)生時間，現(xiàn)金流量分為：①初始現(xiàn)金流量；②營業(yè)現(xiàn)金流量；③終結(jié)現(xiàn)金流量。

　　5、初始現(xiàn)金流量包括：（多選）

　　①固定資產(chǎn)上的投資；②流動資產(chǎn)上的投資；③其他投資費(fèi)用；④原有固定資產(chǎn)的變價收入。

　　6、營業(yè)現(xiàn)金流量，以年為單位計算。

　　每年凈現(xiàn)金流量（NCF）＝每年營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利＋折舊（＋攤銷額）

　　7、現(xiàn)金流入指營業(yè)現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。

　　8、終結(jié)現(xiàn)金流量包括：

　　（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；（2）原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回；

　?。?）停止使用的土地的變價收入。

　　9、按現(xiàn)金流量流入、流出，現(xiàn)金流量分為：（1）現(xiàn)金流入量；（2）現(xiàn)金流出量。

　　10、現(xiàn)金流入量包括：

　?。?）投資項(xiàng)目完成后每年可增加的營業(yè)現(xiàn)金收入；

　?。?）固定資產(chǎn)報廢時的殘值收入或中途的變價收入；

　?。?）固定資產(chǎn)使用期滿時，原有墊支在各種流動資產(chǎn)上資金的收回。

　　11、現(xiàn)金流出量包括：

　　（1）自固定資產(chǎn)上的投資；（2）在流動資產(chǎn)上的投資；（3）營業(yè)現(xiàn)金支出；（4）其他投資。

　　12、現(xiàn)金流量的計算：例題P324-326

　　13、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：（1）投資回收期；（2）平均報酬率。

　　14、投資回收期：指回收初始投資所需要的時間。

　　15、如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則投資回收期公式：

　　投資回收期＝原始投資額／每年NCF　　　　　　例題P327

　　16、投資回收期的缺點(diǎn)：沒考慮貨幣時間價值和期滿后的現(xiàn)金流量狀況。

　　17、平均報酬率的三種計算方法：例題P328-329

　?。?）平均報酬率（ARR）＝年平均凈利／初始投資額

　?。?）平均報酬率（ARR）＝年均現(xiàn)金流量／初始投資額

　?。?）平均報酬率（ARR）＝P／［1／2（C-S）＋S+WC］

　　P為年均凈利；C為投資方案的原始成本；S為預(yù)計設(shè)備殘值；WC為追加的營運(yùn)資金。

　　只有高于期望的平均報酬率的方案才能入選。

　　優(yōu)點(diǎn)：簡明、易算、易懂。 缺點(diǎn)：沒考慮貨幣時間價值。

　　18、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了貨幣時間價值的指標(biāo)。

　　19、投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額叫凈現(xiàn)值。（流入現(xiàn)值減流出現(xiàn)值）

　　NPV為凈現(xiàn)值； NCF t為第t年的凈現(xiàn)金流量； k為貼現(xiàn)率；

　　n為項(xiàng)目設(shè)計使用年限；C為初始投資額。

　　20、凈現(xiàn)值的計算步驟：（多選）

　　①計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量；②計算未來報酬的總現(xiàn)值；③計算凈現(xiàn)值。

　　21、計算未來報酬的總現(xiàn)值的步驟：

　?。?）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值，如每年NCF相等，按年金折成現(xiàn)值；如每年的NCF不相等，先對每年的NCF進(jìn)行貼現(xiàn)，然后合計。

　?。?）將終結(jié)現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值。（3）計算未來報酬的總現(xiàn)值。

　　22、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正時則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)時不采納；在多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值為正值中的最大者。

　　23、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時間價值，能反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。

　　缺點(diǎn)：不能揭示各方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報酬率是多少，在資本有限量的情況下，指根據(jù)各投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的絕對額作出決策還不能爭取實(shí)現(xiàn)最大的投資收益。

　　24、使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率教內(nèi)部報酬率。目前很多企業(yè)使用該指標(biāo)。

　　NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量； IRR為內(nèi)部報酬率； n為項(xiàng)目使用年限； C為初始投資額；

　　25、如每年的NCF相等，則內(nèi)部報酬率的計算步驟：

　　（1）計算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)＝初始投資額／每年NCF；

　?。?）查年金現(xiàn)值系數(shù)表；（3）用插值法計算該方案的內(nèi)部報酬率。