財(cái)務(wù)管理串講資料第五章

財(cái)務(wù)管理第五章
　　
　　選擇：對(duì)外投資的種類(lèi)：
　　
　　買(mǎi)上市公司股票
　　
　　股權(quán)（實(shí)收資本和股本）
　　
　　兼并投資
　　
　　1.按對(duì)外投資形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系
　　
　　債券聯(lián)營(yíng)投資
　　
　　債權(quán)
　　
　　租賃投資
　　
　　實(shí)物投資（直接投資）：現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式、聯(lián)營(yíng)、兼并投資
　　
　　2.按投資方式不同
　　
　　證券投資（主要是貨幣投資）（間接投資）：用現(xiàn)金實(shí)物無(wú)形資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的方式
　　
　　3.按收回期限：短期投資和長(zhǎng)期投資
　　
　　直接投資與間接投資的區(qū)別：
　　
　　直接投資：①可以直接形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力②一般情況直接投資回收期較長(zhǎng)，變現(xiàn)速度慢③如果數(shù)額較大，還需投入相關(guān)人力、財(cái)力、物力對(duì)其進(jìn)行組織與管理。（多用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)直接投資）
　　
　　間接投資：主要是債券性投資、權(quán)益性證券投資分為三類(lèi)①買(mǎi)公司債②買(mǎi)股票③買(mǎi)債券。包括債券型（含國(guó)債）、權(quán)益型、混合型（優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券）。間接投資也可用實(shí)物進(jìn)行投資。
　　
　　對(duì)外投資的目的和功能：
　　
　　目的：靈活調(diào)度資金；實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張；服務(wù)特定用途
　　
　　功能：1.對(duì)外投資有利于企業(yè)閑置資金、資產(chǎn)得以充分利用，提高資金的使用效益2.通過(guò)對(duì)外投資，在企業(yè)外部，尤其是在外地或外國(guó)開(kāi)發(fā)能源、材料來(lái)源，可以保證企業(yè)能源、材料成本低廉，價(jià)格穩(wěn)定，較好的解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某些資源供應(yīng)不足的問(wèn)題；3.通過(guò)對(duì)外投資，可以開(kāi)辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場(chǎng)，擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，4.通過(guò)合資、聯(lián)營(yíng)，便于從國(guó)內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)技術(shù)檔次，5.利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張。6.在對(duì)外投資的可行性調(diào)研，合資聯(lián)營(yíng)談判、投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過(guò)程中，可以利用各種渠道和有利條件，及時(shí)捕捉企業(yè)有用的各種信息。
　　
　　論述：對(duì)外投資決策的依據(jù)。
　　
　　1.對(duì)外投資的盈利與增值水平。。對(duì)外投資的盈利與增值速度超過(guò)對(duì)內(nèi)投資收益與增值水平，是企業(yè)對(duì)外投資的先決條件。如果對(duì)外投資的盈利與增值速度沒(méi)有超過(guò)對(duì)內(nèi)投資收益與增值水平，就不能選擇對(duì)外投資。
　　
　　2.對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。投資可能受損失或不能獲利的可能性。對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，有政治因素，經(jīng)濟(jì)因素，技術(shù)因素，企業(yè)自身因素。對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)，決策風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于銀行存款利率變化，是對(duì)外投資收益相對(duì)減少的風(fēng)險(xiǎn)。有兩種情況一是對(duì)外投資期限未滿(mǎn)時(shí)，存款利率上升，可能超過(guò)企業(yè)預(yù)期投資收益率；二是新發(fā)行的證券利率超過(guò)先前發(fā)行的證券利率。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是由于物價(jià)上漲、通貨膨脹給投資者帶來(lái)的損失。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于客觀因素和人為的主觀因素導(dǎo)致投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)是由于決策失誤或管理不善而形成風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　3.對(duì)外投資成本。是指從投資開(kāi)始到投資結(jié)束的全部支出。包括前期費(fèi)用、實(shí)際投資額、資金成本、投資回收期四個(gè)方面。投資回收額應(yīng)大于投資成本。
　　
　　4.投資管理和經(jīng)營(yíng)控制能力。企業(yè)必須考慮用多大的投資額才能獲得必要的控股權(quán)，取得控股權(quán)后，如何進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有的權(quán)利。
　　
　　5.籌資能力。要求企業(yè)能及時(shí)、足額、低成本籌集所需資金。
　　
　　6.對(duì)外投資的流動(dòng)性。是指變現(xiàn)能力與速度，投資的流動(dòng)性與投資方向、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益有著密切的聯(lián)系，是對(duì)外投資決策的主要依據(jù)。
　　
　　7.對(duì)外投資環(huán)境。分為內(nèi)部因素和外部因素兩方面。內(nèi)部因素是能被企業(yè)控制的；外部因素企業(yè)無(wú)法控制。
　　
　　對(duì)外直接投資的主要形式有聯(lián)營(yíng)投資、兼并投資和境外投資。
　　
　　聯(lián)營(yíng)形式多種多樣，從內(nèi)容上分，有建立貨源基地、加工基地、銷(xiāo)貨基地的聯(lián)營(yíng)；從地域上，有本市、本省、省外或國(guó)外的聯(lián)營(yíng)；從產(chǎn)業(yè)上分有商商、農(nóng)商、農(nóng)工商、工商外貿(mào)聯(lián)營(yíng)；從性質(zhì)上分有國(guó)有與集體、國(guó)有、集體和私營(yíng)的聯(lián)營(yíng)。聯(lián)營(yíng)企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系有三種，即緊密型聯(lián)營(yíng)、半緊密型聯(lián)營(yíng)、和松散型聯(lián)營(yíng)。
　　
　　聯(lián)營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)特征：1.緊密型：①聯(lián)營(yíng)企業(yè)具有法人資格，獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；②實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的經(jīng)理負(fù)責(zé)制；③參加聯(lián)營(yíng)的各企業(yè)是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)法人；④按投資額分紅；
　　
　　2.半緊密型：①聯(lián)營(yíng)企業(yè)不具有法人資格；②聯(lián)營(yíng)各方保留法人地位；③聯(lián)營(yíng)各方獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；④實(shí)行“三不便，四統(tǒng)一”；
　　
　　3.松散型：①聯(lián)營(yíng)各方所有制隸屬關(guān)系不變；②獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧；③人財(cái)物各自管理，自主經(jīng)營(yíng)；④聯(lián)營(yíng)各方按合同進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
　　
　　聯(lián)營(yíng)投資的財(cái)務(wù)管理：
　　
　　1.按橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的原則開(kāi)展聯(lián)營(yíng)投資。原則是“揚(yáng)長(zhǎng)避短、形式多樣、互利互惠、共同發(fā)展。
　　
　　2.進(jìn)行聯(lián)營(yíng)投資的可行性研究。包括以下內(nèi)容：策劃投資意向、調(diào)查研究、選擇最佳方案、詳細(xì)研究、編制可行性分析報(bào)告。
　　
　　3.進(jìn)行聯(lián)營(yíng)投資前的資產(chǎn)評(píng)估。資產(chǎn)估價(jià)在聯(lián)營(yíng)中具有舉足輕重的作用；同時(shí)聯(lián)營(yíng)資產(chǎn)必須是聯(lián)營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的資產(chǎn)。
　　
　　4.采取多種形式，籌集聯(lián)營(yíng)投資的資金。下列各項(xiàng)不得用于聯(lián)營(yíng)投資：應(yīng)上交的國(guó)家財(cái)政收入包括應(yīng)上交的稅金、利潤(rùn)等、國(guó)家撥給的有指定用途的專(zhuān)款、農(nóng)田不得作為直接投資，但依法征用的，可以用征用土地補(bǔ)償費(fèi)入股。
　　
　　5.加強(qiáng)對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管，實(shí)行聯(lián)營(yíng)投資目標(biāo)。
　　
　　6.合理分配聯(lián)營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)，正確計(jì)算投資收益。
　　
　　7.聯(lián)營(yíng)終止，依法進(jìn)行投資回收清算。
　　
　　例：甲企業(yè)對(duì)、乙企業(yè)投資，乙企業(yè)對(duì)甲企業(yè)分紅，①甲與乙的所得稅率相同，甲企業(yè)不用補(bǔ)交所得稅；②甲大于乙的所得稅率，甲須補(bǔ)交所得稅；③甲小于乙的所得稅率，國(guó)家不退所得稅。
　　
　　286/例題
　　
　　應(yīng)補(bǔ)交所得稅款=聯(lián)營(yíng)投資分回的稅后利潤(rùn)/（1-聯(lián)營(yíng)企業(yè)所得稅稅率）*（投資方所得稅率—聯(lián)營(yíng)企業(yè)所得稅稅率）
　　
　　兼并投資的特點(diǎn)（主要是以貨幣形式吸收）：有償性（主要是購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)權(quán)、所有者權(quán)益）；吸收性。
　　
　　兼并投資的類(lèi)型：
　　
　　按產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系看，可分為：橫向兼并（同行業(yè)企業(yè)）、縱向兼并（生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)前后有關(guān)聯(lián)）、混合兼并（生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)無(wú)直接聯(lián)系）。
　　
　　橫向兼并的目的：鞏固企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模；
　　
　　縱向兼并的目的：組織專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)和產(chǎn)銷(xiāo)一體化；
　　
　　混合兼并的目的：通過(guò)分散投資，進(jìn)行多樣化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　按兼并的實(shí)現(xiàn)方式，可分為：承擔(dān)債務(wù)式、購(gòu)買(mǎi)式、吸收股份式、控股式。
　　
　　簡(jiǎn)答：企業(yè)兼并投資的實(shí)際操作程序包括的步驟（順序不能亂）
　　
　　1.通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)或直接洽談，確定兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)。
　　
　　2.對(duì)被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，清理債權(quán)債務(wù)，確定企業(yè)資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。
　　
　　3.進(jìn)行兼并投資論證。
　　
　　4.有企業(yè)決策機(jī)關(guān)進(jìn)行抉擇。
　　
　　5.兼并雙方進(jìn)行商談，形成兼并協(xié)議。
　　
　　6.辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和財(cái)務(wù)交接手續(xù)。
　　
　　7.依法辦理工商登記。
　　
　　兼并企業(yè)的原則：
　　
　　1.兼并企業(yè)原則上要一次付清兼并款項(xiàng)；
　　
　　2.一次性付清有困難的，取得擔(dān)保后可在三年內(nèi)分次支付；
　　
　　3.但第一次需支付不低于應(yīng)付兼并款總額的30%，其余欠款應(yīng)按同期銀行貸款利率付息。
　　
　　債券投資（有計(jì)算）
　　
　　股票投資（有計(jì)算）
　　
　　對(duì)外間接投資的種類(lèi)投資基金投資
　　
　　信托投資
　　
　　最終收益率（購(gòu)買(mǎi)或不轉(zhuǎn)讓?zhuān)?BR>　　
　　債券投資收益計(jì)算
　　
　　持有期間收益率（購(gòu)買(mǎi)或又轉(zhuǎn)讓出去）
　　
　　一、債券投資收益率的計(jì)算
　　
　　1.票面收益率：（名義收益率）=票面價(jià)格*票面利率（這是預(yù)先確定，固定不變的）
　　
　　2.最終實(shí)際收益率=（到期收回的本利和—認(rèn)購(gòu)價(jià)格）/償還年限/認(rèn)購(gòu)價(jià)格*100%
　　
　　例如：A企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)一種債券，有幾個(gè)方案可供選擇，無(wú)論買(mǎi)那種，都將持有到到期日，甲公司債券面值1000元，票面利率8%，期限3年，發(fā)行價(jià)990元；乙公司債券面值1000元，票面利率12%，期限2年，發(fā)行價(jià)1050元；丙公司債券面值1000元，票面利率10%，期限1年，發(fā)行價(jià)1000元，問(wèn)：A企業(yè)購(gòu)買(mǎi)哪家公司債券收益最高？
　　
　　甲：（1000+1000*8%*3—990）/3/990*100%=8.4%折價(jià)發(fā)行
　　
　　乙：（1000+1000*12%*2—1050）/2/1050*100%=9.05%溢價(jià)發(fā)行
　　
　　丙：10%平價(jià)發(fā)行
　　
　　結(jié)論：應(yīng)購(gòu)買(mǎi)丙公司債券，收益最高。
　　
　　例如：購(gòu)買(mǎi)某企業(yè)的公司債券，面值1萬(wàn)元，票面利率4%，發(fā)行價(jià)格9950元，期限三年，求最終實(shí)際收益率？
　　
　　[（10000+10000*4%*3）—9950]/3/9950*100%=4.19%
　　
　　注意：購(gòu)買(mǎi)債券，按面值、折價(jià)、溢價(jià)3種情況，最終實(shí)際結(jié)果會(huì)是如何？
　　
　　按面值發(fā)行的最終收益率=票面利率，折價(jià)發(fā)行的最終收益率〉票面利率；溢價(jià)發(fā)行的最終收益率《票面利率。
　　
　　3.持有期間收益率=（賣(mài)出價(jià)—購(gòu)入價(jià)）/持有年數(shù)/購(gòu)入價(jià)格*100%
　　
　　例如：A企業(yè)2002年1月1日以2萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)入B企業(yè)當(dāng)日發(fā)行的公司債券，面值2萬(wàn)元，期限3年，利率8%，到期一次還本付息，2004年4月1日，A企業(yè)將B企業(yè)的債券出售，價(jià)格22200元，計(jì)算持有期間收益率。
　　
　　持有期間收益率=（賣(mài)出價(jià)—購(gòu)入價(jià)）/持有年數(shù)/購(gòu)入價(jià)格*100%=（22200—20000）/（27/12）/20000=4.89%
　　
　　4.到期收益率=